經濟護城河投資優勢?5分鐘學會找好公司!

經濟護城河投資優勢?5分鐘學會找好公司!

沒錯!這個單元要跟大家分享我是用什麼指標選出好公司之後,成為它們的股東的。 在上一篇美股投資,5分鐘帶你認識生活中的美股文章的我們認識了美股市場以及如何選擇屬於自己的美股組合,但如何檢視她是不是一間好公司呢?

  • 何謂經濟護城河?
  • 護城河如何協助挑選優良股票?

當然從股票市場的方法有很多,有的人觀察K線、有的人想盡辦法猜測企業每季的盈虧。

又或者我們可以透過財報以及護城河優勢的觀察,來買進優質企業的合理價格,然後讓這些企業進行長期的複利增值!

雖然相較之下很少投資經理人採用這麼方法,但她卻是世界上某些最成功的投資者慣用且依賴的方法,例如:華倫‧巴菲特就是其中最著名的投資人。

巴菲特語錄:
很多人都只想快快的變有錢,卻很少人跟我一樣學著慢慢變有錢。

那我是怎麼學會分析這些指標呢!非常適合新手~ 跟大家推薦一本書『護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則』 。

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護城河投資優勢

作者:Pat Dorsey 派特‧多爾西
本書是「晨星」(Mornignstar)公司的研究部門主管出品,晨星是具有國際權威性的股票分析公司,而在股票評估中護城河是系統的關鍵成分!

本書主要探討巴菲特的「護城河」理論,從而分析出護城河如何成為長期股票挑選指標,進而寫出了四種結構最適合來檢視競爭優勢!

讓我們一起學習他們多年的經驗,來為自己挑選出優質的企業吧!

何謂經濟護城河?

經濟護城河(economic moat)是由華倫‧巴菲特創造的術語,是指得以保障企業、防範同業競爭的持續性優勢,就如同護城河保護城堡一般不容易被外敵給攻破的一種防線!

護城河的作用

護城河的重要性

  • 經濟護城河越寬越好

首先我們普遍認為越耐久的東西,其價格通常越高,例如房子、車子……。很巧的是股票市場也是可以用這樣的概念解釋喔!越持久堅忍不拔實力的企業,它的價值就會越高。反之那些可能因為幾個月後就缺乏競爭力的企業,價值一開始看起來好像很高,但最後卻面臨倒閉。

有無護城河的差別

從圖中可以看到一家企業有沒有護城河的區別,左圖是擁有護城河的企業,在長時間同業競爭的考驗下,雖然產品利潤可能隨著時間越來越不好,但是因為有護城河的保護,不至於讓公司坍塌;但反觀右圖,由於沒有護城河的關係,競爭者一出現後容易受到威脅,導致事業經營不下去。

因此投資人需要重視經濟護城河的主要原因:

  1. 擁有經濟護城河的企業,其價值高於缺乏護城河的企業。
  2. 生存能力較高,值得長期持有。
  3. 由於長期持有,在長遠看來的獲利能力也較強,在未來帶給我們的被動收入較佳

護城河的假象

護城河對於投資固然重要,但要小心的是有些企業所表現出來的特質卻有可能是表面上的假象或陷阱!

投資界中經常流傳一句錯誤的話:「下注騎師,而非馬匹」,在華爾街有很多人太過重視短線成敗,因此出現許多曇花一現的利多消息,往往導致誤以為是長期競爭優勢!

最常見的假象:

  • 優異的產品
  • 優異的執行
  • 強大的市占率
  • 完善的管理

舉例來說:

John開了一間葡式蛋塔店面,公司一開始確實研發了優異的產品,來討好顧客的味蕾,也注意到了網美拍照打卡潮流的崛起,而Marry身為執行長也迅速的執行建設出網美想要的拍照點。生意開始大紅大紫,開始了加盟連鎖的行動,短短幾個月遍舖北台灣。

但好景不常,隨著時間拉長,大家對於葡式蛋塔不再那麼轟轟烈烈的排隊,加上產品太容易被複製,導致競爭日益變大,而網美拍照的地方也因為潮流的關係,逐間變得不流行了,營運業績日益下滑,這時Marry感覺到大勢已去,辭職跑到別的企業工作。當初的美景,如今必須面臨競爭壓力而倒閉!

因此投資人要尋找的真正護城河並非這些表面上的東西,我們要了解企業的內涵護城河!

真正的護城河優勢

無形資產

● 企業擁有品牌專利特許執照 3 種其中一種。

無形資產聽起來就像裝著許多武裝競爭優勢,雜亂不堪,但是是非常強大的競爭能力。強大的無形資產可以讓企業賺取更多的錢!

某些時候無形資產所創造的護城河,會讓投資人難以辨識,我們一個一個來了解這些優勢吧。

品牌

無形資產中的品牌優勢

所謂的品牌,並不是著名就能創造競爭優勢!而是這個品牌能夠促使消費者願意支付高價,以及讓消費者對於品牌的產品有著忠誠度!如果沒有的話,那就談不上有經濟護城河的功能。

舉例來說:

NIKE的鞋子以氣墊出名,經過常年累月的品牌建立,形象在消費者的心中也有了很重的分量,甚至許多球星也都紛紛受邀代言,但對於很多沒有明確品牌形象的路邊攤,他們所販賣的鞋子也是一樣有良好的氣墊質量,可是對於大部分的消費者選擇NIKE的產品意願卻較高,即便價格高於路邊攤很多!

品牌能夠影響消費行為。

專利

如果在銷售產品時,能夠取得法律的保障,進而完美的排除掉同業的競爭,那還真是一舉兩得的護城河。沒錯!這正是專利的威力,但專利有個最大的缺點就是有效期限。

一般來說,任何企業如果只仰賴少數的專利,而項優勢就相當容易被挑戰,一旦專利過期,就容易出現一窩蜂相同的產品出現!

換句話說,專利越多帶來的競爭優勢就越強,例如:默克(Merck)、禮來(Eli Lilly)等藥廠,3M公司,都有相當多的專利保護公司。尤其是3M公司的產品,有高達數千種的專利!

特許執照

特許執照是一種非常持續性的優勢,是競爭對手很難克服的障礙。

在正常的情況下,如果營運需要得到某些機構的許可,而產品定價能力又不受限制,那優勢就相當的明確了。

這方面最經典的例子就是垃圾處理業、集料產品業者(例如:砂石場)等,我想絕大多數的人應該都不希望自己住家隔壁出現垃圾掩埋場或砂石場,因此這類的產業在取得執照後就相當有價值,而新的業者要在同一個地方申請及建立就會困難重重。

轉換成本

● 企業所販售之產品與服務,會讓客戶無法輕易放棄的,換言之,客戶轉換成本讓企業享有 訂價力量。

擁有高轉換成本護城河的企業是我個人最喜歡投資的,因為轉換成本是相當珍貴的一種競爭優勢,這種實力得來不易,需要長年累月的建立品牌形象、產品……等,最後讓消費者產生忠誠度,達到一個如膠似漆的狀態。
所以轉換成本越高越好

其中的因素:如果成本大於利益,客戶就不會選擇轉換;反之如果利益超過成本,客戶隨時可能選擇轉換!

高轉換成本的企業

設計類群的同學及工作者,一定會用到Adobe軟體,而使用這套軟體的客戶無形中就成為了Adobe公司的黏性資產,從學生時代就開始學習該公司最基礎的Photoshop與Illustrator,一直到更深入的操作,如果要使用其他軟體,那重新學習的時間成本可是非常可觀的。

很多人使用蘋果手機之後,習慣了IOS系統,很少會再轉換為Android系統,因為蘋果公司再你使用他的系統後,慢慢的將你的習慣改變,而很多人也就漸漸地成為黏性資產,果粉的養成就越來越多。

這些高黏著性的客戶,他們正是護城河強而有力的磚牆

高轉換成本舉例
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網路效應

● 某些企業很幸運的可以得到網路經濟優勢,能夠長期隔絕競爭。

網路效應的宗旨其實很簡單,就是當使用的人越多,產品的價值就會隨之提升!

而且這項護城河不僅是現在,更是將來的趨勢,產品/服務的價值如果會隨著使用人數上升,則最有價值的網路產品,當然就能吸引最多人使用,如此將會把競爭者甩的越來越遠,而網路規模的優勢日益增大,企業就越強。

例如:Facebook、Instagram、LINE、Wechat、Tik Tok抖音……。

網路效應

除了在剛剛提到的社交平台以外,在很多的產業也適用!

網路效應實際案例

微軟的秘密

Microsoft微軟公司在Windows、Office除了擁有高轉換成本的護城河優勢,同時也有網路效應的優勢。當我們在繳交報告、分析報表、會議簡報,我們第一時間會浮現在腦中的一定有Word、Excel、PowerPoint的身影。

而這些軟體及系統之所以也具備網路效應的功效,是因為實在太普遍了,市場的使用率太高,無論你喜不喜歡,這些東西已經是全球的共通語言了。

電商的案例

由於新零售時代崛起,Amazon亞馬遜、Shopee蝦皮等各大網拍平台紛紛受惠,越來越多賣家自立門戶在平台創建賣場,而網購的趨勢也逐漸擴大,這些平台無論是賣家還是買家,只要使用的人越多,規模就會越大。

另外,利用上一篇美股投資,5分鐘帶你認識生活中的美股文章中的聯想法,在網路平台消費,信用卡公司的使用率也上升,從中也獲得了網路效應的優勢!

美股聯想投資法

成本優勢

某些企業因為製造程序、營運地點或掌握了獨特的資產而享有成本優勢,進而可以用更低廉的價格生產或賣出產品及服務。

前面三種所提到的護城河優勢,都是有向客戶索取更高價格的好處,然而跟價格相對應的當然就是成本;企業如果能在成本方面取得比同業競爭者更低的價格,就能獲得更好的利潤。

成本優勢可以很持久,也可能很快就消失!所以我們必須分析同業競爭對手是否能夠輕易的複製這個優勢

在好幾年前,台灣廠商開始進駐別的國家,很多一開始外一到了中國、越南、柬埔寨、緬甸等……,很明顯這絕對不是一個競爭優勢,因為任何一家企業廠商都可以輕易的做到這一點。

成本優勢有四種可能的來源:

  • 較便宜的生產程序
  • 較佳的地理位置
  • 特有的資產
  • 經濟規模

這四個都屬於成本優勢,但成本優勢可能也比前三項優勢還要沒辦法持久,還是要注意!分析成本優勢是否容易被複製!

戰略計畫

  1. 尋找那些能夠長期創造平均水準以上獲利的企業。
  2. 等待這些企業的股票價值低於其內涵價值,然後買進。
  3. 持續持有股票,直到相關企業的營運狀況轉差,股票價值高估,或者找到其他更好的投資標的。股票持有期間應該以「年」計算,而不是「月」。
  4. 如果必要,重複以上動作!

結論

經濟護城河就是我平時買股票挑選好公司時所用的方法,提供給大家的方法並不複雜,但卻要仔細的思考公司是否有其中一項護城河。

記得看完這本 『護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則』來讓自己有更深的學習,學會之後,投資不再是難事!投資也不再是我親朋好友報明牌給我!

這邊有趣的是,同一間公司,不同人思考時,也可能會有不一樣的答案,畢竟生活習慣不一樣,大腦思考的也不一樣。不過並沒有對與錯,因為我相信投資人只要學會獨立思考後買的股票,心中的答案絕對會讓自己滿意的!

查理蒙格:
如果買一間公司的股票,在你購買前沒有心動的感覺,那就不要購買它!

最後一樣還是要提醒大家,無論是哪一種投資市場,有兩點是通用的,而且是不可或缺的觀念!

  • 學會風險控管:投資有風險,一定要做好風險控管
  • 學會自我思考:我們要對自己辛辛苦苦賺來的錢負責任

一起學更多

很推薦大家一起學習,上過各種投資課程中,我的唯一推薦!

老師們及學長姊手把手的交會新手,現在的我也擁有了自己的股票被動收入~~~~歡呼~!

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一個人走或許走的快
但一群人走可以走得更遠

Hank

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50 thoughts on “經濟護城河投資優勢?5分鐘學會找好公司!”

  1. 波德表示:

    最近剛好在研究存股票,感謝你的分享

    1. Hank表示:

      不介意的話!有空我們可以多交流,我很喜歡這方面的知識

    2. Hank表示:

      不介意的話,有空我們可以一起研究,我很喜歡這方面的知識,或許可以跟你分享很多

  2. Roy表示:

    感謝版主提供的資訊,非常詳細,對於新手投資也是非常有幫助的!!

    1. Hank表示:

      謝謝!希望能幫助更多人把複雜的投資變成簡單的投資

  3. dio表示:

    很棒的投資觀念,如果以台灣來說天然氣公司,也有護城河的效果。

    1. Hank表示:

      天然氣公司不錯!我在美股有投資一間天然氣公司~護城河也是很強的哈哈

  4. Dave表示:

    高黏著性的客戶真的很重要!
    第一次認識經濟護城河投資這個名詞
    謝謝版主~給我很多幫助
    寫的清楚詳細~~期待您未來的文章^^

    1. Hank表示:

      這個名詞在長期投資裡面很重要喔~是值得快思慢想的一個概念

  5. Nina表示:

    有點像用管理學的角度,來挑股票!
    感覺更直覺了~

    謝謝分享!

    1. Hank表示:

      哈哈,說的很對! 管理學的角度來想股票
      其實買股票就是當一間公司的股東,買股票要想成在做生意一樣,而護城河的概念就是管理角度
      感謝你的比喻

  6. Buzz表示:

    我也看過這本書XD
    護城河的公司才能讓自己立於一個安全的地位~

    1. Hank表示:

      好書一枚~
      有護城河的公司地位的鞏固是相當長遠的哈哈

  7. Daniel Li表示:

    感謝版主詳細說明,很適合初學者學習!
    謝謝教學~

    1. Hank表示:

      感謝支持,希望能讓更多初學者看得懂

  8. Jane表示:

    完全長知識了!!! 感謝版大分享,對我這個投資理財的新手菜鳥有了很大的幫助~~~

    1. Hank表示:

      謝謝你~希望可以多多關注
      之後會有更多關於投資理財的觀念和資訊!

  9. POYU表示:

    謝謝分享,我自己也在研究美股,這篇文章讓我學到很多

    1. Hank表示:

      不介意的話,之後可以一起討論研究研究,多一點人一起歡了研究,就會獲得更多東西唷

  10. ELTON表示:

    價值投資真的是很簡單、好入門的一種投資方式
    而且我覺得在心態方便也會健康很多
    不會有很大的壓力、反而對自己的標的會有信心
    謝謝版主的推薦,可惜現在不在台灣
    不然感覺課程會蠻有趣的

    1. Hank表示:

      沒錯!相當健康的投資方法
      只要心態對了,其實投資根本不用戰戰兢兢的看盤哈哈哈
      以後回台灣如果想要上課可以找我唷~~~

  11. 人威表示:

    我也ㄧ直對投資非常有興趣,但目前還沒有勇氣進場,這篇文章非常實用,讓我對投資又有更深度的了解。

    1. Hank表示:

      只要學會判斷好公司的話,就不用擔心了,我們要相信自己選擇的好公司它未來帶給我們的收益

  12. Sun表示:

    巴菲特說的很有道理,大家都想快快變有錢,包括我也是XD。

    1. Hank表示:

      哈哈哈,我想大部分的人都是,但我因為有一次慘痛經驗,所以現在開始學習慢慢變有錢

  13. leochen表示:

    就是盡量找歷史悠久的大企業投資的意思嘛?
    新創的公司就要靠自己判斷未來遠景

    1. Hank表示:

      可以這樣說沒錯,一般來講我也比較避免新創公司,因為在數據上的分析還不足
      我一般是看一間公司5~10年的財報數據

      1. Jay表示:

        剛好我也在找這些資訊,感謝版主。期待分享更多的理財知識,謝謝-

        1. Hank表示:

          謝謝~
          之後會分享更多資訊的

  14. TZU TZU表示:

    謝謝版主介紹,
    我是剛開始接觸投資的初學者,
    像這樣淺顯易懂的述說方式及觀念很棒!
    期待之後能再多多看到版主分享~~

    1. Hank表示:

      歡迎歡迎,沒問題!以後會有更多的文章來分享

  15. Jay表示:

    剛好我也在找這些資訊,感謝版主。期待分享更多的理財知識,謝謝-

  16. 潔西卡表示:

    第一次聽到這個概念,可是是一個很重要的觀念耶!
    謝謝版主分享

    1. Hank表示:

      這個觀念既重要也簡單理解喔~

  17. Dean表示:

    不知不覺就把整篇看完了,版主這篇真的優質
    裡面蠻多概念都讓我想到之前學的國際行銷,果然一間公司要好,在本質經營層面還是佔了很大一部份!

    1. Hank表示:

      沒錯唷~利用好公司的平台來創造收入!
      新創公司則因為數據不夠導致有點像賭博的感覺~

  18. JerryHu表示:

    感謝版主分享~巴菲特一直是我們學習的對象:)

    1. Hank表示:

      哈哈哈謝謝,值得學習的好對象

  19. willierkimo表示:

    投資我個人都比較保守,先前玩股票也是,起伏太大就容易受影響

    1. Hank表示:

      沒錯喔~所以我們盡量找一些穩定的公司,而容易有這些特質的公司也就是擁有經濟護城河的公司了

  20. Roy Li表示:

    這篇文真的很實用,我覺得投資人應該要買來看,因為有太多朋友都是賠錢!投資觀念很重要,謝謝版大分享,我把這本推薦給我的朋友們。

    1. Hank表示:

      謝謝你的大力推薦!!
      真心希望大家都可以投資獲利~

  21. Pin表示:

    投資新手的我第一次聽到護城河~~~
    又學到一招選股知識
    「要對自己辛辛苦苦賺來的錢負責任」-再認同不過!

    1. Hank表示:

      以後關注更多,我們一起變強吧~~

  22. Alan表示:

    很清楚的一篇投資理財文章,用了圖表,更淺顯易懂了

    1. Hank表示:

      謝謝~很開心能讓大家了解更多

  23. Sam&Gloria表示:

    感謝版主提供的資訊,我們也有在研究一點點股票,受益良多!謝謝版主!

    1. Hank表示:

      謝謝,很開心有讓你獲得東西

  24. Joseph表示:

    感謝站長分享,護城河這名詞還真的第一次知道,舉的例子和切入的角度也都很值得學習,特別是轉換成本和成本優勢的部分,希望可以看到更多如何選股的文章,感謝。

    1. Hank表示:

      非常感謝你的讚賞,我也在規畫如何讓大家知道如何選股的文章

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